來(lái)源：wind

市場(chǎng)上幾只有名氣的“熊基”，如博時(shí)抗通脹增強(qiáng)回報(bào)、長(zhǎng)盛國(guó)企改革主題、恒越品質(zhì)生活、富安達(dá)新興成長(zhǎng)等我們此前做過(guò)盤點(diǎn)。

未來(lái)我們開(kāi)闊一下眼界，來(lái)看看幾只新晉“熊基”。

目前簡(jiǎn)單篩選出的產(chǎn)品分別為華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先、廣發(fā)價(jià)值核心、博時(shí)港股通領(lǐng)先趨勢(shì)、上銀核心成長(zhǎng)和招商興和優(yōu)選1年持有。

這幾只熊基最大的特點(diǎn)是成立時(shí)間較短、虧損幅度較大和投資策略混亂。

今天首先來(lái)聊華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先，這只產(chǎn)品的來(lái)頭不小，由華泰柏瑞基金主動(dòng)權(quán)益掌門人李曉西負(fù)責(zé)發(fā)行，他曾經(jīng)還是叱咤華爾街的大鱷。

2年時(shí)間虧損45%

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先成立于2021年1月20日，產(chǎn)品在成立2年時(shí)間內(nèi)虧損幅度已經(jīng)達(dá)到52%！

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從各個(gè)時(shí)間維度來(lái)看，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先的表現(xiàn)都可謂一塌糊涂，成立以來(lái)、各個(gè)時(shí)間段、各個(gè)自然年度業(yè)績(jī)均排在行業(yè)倒數(shù)。

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據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先成立的7個(gè)完整季度，但在近6個(gè)季度出現(xiàn)虧損，在今年一季度已經(jīng)虧損4.02%，依照目前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)大概率會(huì)創(chuàng)造連續(xù)7個(gè)季度虧損的“佳績(jī)”！

華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先的基金經(jīng)理并非等閑之輩。

據(jù)資料顯示，產(chǎn)品的第一任基金經(jīng)理為李曉西，華泰柏瑞主動(dòng)權(quán)益掌門人，有20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，12年全球股票投資經(jīng)驗(yàn)，是目前國(guó)內(nèi)投資圈中一位少有的具備全球投資視野的基金經(jīng)理。

李曉西在華爾街最前線從事投資工作長(zhǎng)達(dá)12年時(shí)間，曾在全球最大的資產(chǎn)管理公司之一美國(guó)信安環(huán)球股票有限公司擔(dān)任基金經(jīng)理，2018年離職的時(shí)職位已經(jīng)升至信安環(huán)球投資股票董事總經(jīng)理兼基金經(jīng)理，團(tuán)隊(duì)管理的資金規(guī)模約920億美元（約等于目前國(guó)內(nèi)頭部基金公司權(quán)益總規(guī)模），個(gè)人管理的資金規(guī)模超過(guò)百億美元，服務(wù)的機(jī)構(gòu)客戶包括主權(quán)基金、央行、國(guó)際組織、政府養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司和跨國(guó)企業(yè)等。

但是這頭華爾街巨鱷顯然不太適應(yīng)A股的水土，在李曉西的任期內(nèi)華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先虧損近45%，在同期同類產(chǎn)品中排名倒數(shù)第6位!

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此外，李曉西還相繼管理過(guò)5只產(chǎn)品，目前管理的3只產(chǎn)品全部虧損，卸任的產(chǎn)品中僅有華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)在2年半的時(shí)間內(nèi)盈利19.55%，但大幅度跑輸了同行。

散戶式交易

據(jù)了解，李曉西的核心投資理念是要找到經(jīng)久不衰的高質(zhì)量公司。他認(rèn)為，公司基本面即上市公司業(yè)績(jī)是驅(qū)動(dòng)股票長(zhǎng)期投資回報(bào)的最主要因素，他將以公司基本面研究為核心，堅(jiān)持“成長(zhǎng)、質(zhì)量和估值”相結(jié)合的價(jià)值投資理念，聚焦于高質(zhì)量公司，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)投資業(yè)績(jī)的可復(fù)制性和可持續(xù)性。

結(jié)合過(guò)去兩年李曉西的操作來(lái)說(shuō)，持有過(guò)的股票至少在“高質(zhì)量公司”這個(gè)維度確實(shí)讓人無(wú)話可說(shuō)，但就是在執(zhí)行過(guò)程中一言難盡。

李曉西出道比較驚艷，2020年開(kāi)始管理華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)和華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)，借助消費(fèi)和醫(yī)藥的“東風(fēng)”兩只產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的成績(jī)。

在2021年也還算合格，比如當(dāng)年一二季度的調(diào)倉(cāng)，李曉西率先離開(kāi)“抱團(tuán)”股，相繼減持了貴州茅臺(tái)、五糧液、華測(cè)檢測(cè)和廣聯(lián)達(dá)等，取而代之的是藥明康德、邁瑞醫(yī)療、億緯鋰能、寧德時(shí)代和先導(dǎo)智能，當(dāng)年度代表產(chǎn)品華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)還實(shí)現(xiàn)了8%左右的收益。

真正出問(wèn)題的是在2022年，李曉西這種頻繁壓板塊的投資策略弊端開(kāi)始顯現(xiàn)，追熱高、被套、割肉、再追熱點(diǎn)、再被套、再割肉，循環(huán)往復(fù)了一整年，可能連多數(shù)散戶都不會(huì)這么一次錯(cuò)誤犯這么多次。

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在2022年的一季度，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先重倉(cāng)配置地產(chǎn)、煤炭和畜牧，理論上按照這樣的行業(yè)配置產(chǎn)品會(huì)有非常不錯(cuò)的收益。

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但到了2季度李曉西卻開(kāi)始追逐短暫反彈的互聯(lián)網(wǎng)、白酒和新能源等，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示2季度新進(jìn)重倉(cāng)股多數(shù)上漲，但華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先的凈值卻下跌0.22%，預(yù)計(jì)大概率是追高買入。

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到了3季度，華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先基金經(jīng)理由李曉西變成了方緯，方緯對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了較大幅度調(diào)制，放棄互聯(lián)網(wǎng)、白酒，全力押注新能源板塊，但可惜這次又錯(cuò)了。

當(dāng)季度產(chǎn)品重倉(cāng)多數(shù)漲幅超過(guò)20%，但華泰柏瑞質(zhì)量領(lǐng)先卻下跌了25%，結(jié)合當(dāng)季度中概股大跌，較大概率是方緯割肉互聯(lián)網(wǎng)之后再追新能源。

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到了4季度，方緯再度調(diào)倉(cāng)換股，行業(yè)配置更加聚焦于新能源車領(lǐng)域，但又一次追高買入然后虧損。

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李曉西那邊也不太好受，他管理的華泰柏瑞質(zhì)量精選和華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)在3季度較大比例配置白酒，從個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)有一半將跌幅控制在10%以內(nèi)，有9只將跌幅控制20%以內(nèi)，但是產(chǎn)品當(dāng)季度卻虧損22%，所以大概率也是割肉互聯(lián)網(wǎng)然后切到白酒賽道再被一頓胖揍。

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4季度，李曉西總算勉強(qiáng)押對(duì)投資方向，他殺了一個(gè)回馬槍再度配置互聯(lián)網(wǎng)，從華泰柏瑞質(zhì)量精選和華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)的重倉(cāng)股表現(xiàn)非常不錯(cuò)，第2大重倉(cāng)股微盟集團(tuán)漲幅更是接近140%，但是當(dāng)季度產(chǎn)品漲幅只有2.5%，所以大概率這次還是追高買入，并總算享受到了一小波行情。

華泰柏瑞基金的權(quán)益投資水平如何？

華泰柏瑞基金最具代表性的產(chǎn)品是指數(shù)基金。

據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月底，華泰柏瑞基金非貨ETF管理規(guī)模超1200億元，產(chǎn)品平均規(guī)模近39億元，不論整體發(fā)展水平還是平均發(fā)展質(zhì)量，均位列行業(yè)前列。

華泰柏瑞旗下“王牌”產(chǎn)品滬深300ETF及紅利ETF規(guī)模均處于行業(yè)頭部。

在主動(dòng)權(quán)益投資方面華泰柏瑞基金要稍微薄弱一些，尤其是讓筆者驚訝的是資歷較老的基金經(jīng)理們并沒(méi)有表現(xiàn)出太過(guò)成熟的投資理念，有些人像李曉西一樣散戶的投資特征比較明顯，

例如管理產(chǎn)品有11年之久的沈雪峰，近3年在消費(fèi)、醫(yī)藥、光伏、新能源車等領(lǐng)域反復(fù)橫跳，產(chǎn)品換手率較高，最終虧損嚴(yán)重。

有12年管理產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的牛勇這兩年節(jié)奏把握不錯(cuò)，但由于重倉(cāng)的新能源車領(lǐng)域回撤幅度較大，今年虧損嚴(yán)重。

筆者比較喜歡有著9年管理產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)的張慧，他資產(chǎn)配置較為均衡，行業(yè)涉獵廣泛，擅長(zhǎng)利用量化工具從各行業(yè)的情緒、估值、交易等角度進(jìn)行跟蹤覆蓋與研究，長(zhǎng)期月勝率較高，回撤幅度較低，因此業(yè)績(jī)也最為穩(wěn)定。

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在新生代基金經(jīng)理中，就業(yè)績(jī)而言最能夠拿得出手的基金經(jīng)理是董辰，他單獨(dú)管理的華泰柏瑞基金富利和華泰柏瑞多策略在近3年的時(shí)間內(nèi)年化收益率均接近30%。

據(jù)了解董辰是周期研究員出身，注重行業(yè)景氣度，擅長(zhǎng)做行業(yè)輪動(dòng)，不過(guò)行業(yè)配置較為集中、換手率也較高，對(duì)規(guī)模的容忍度可能有限。

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近期華泰柏瑞基金給董辰發(fā)行了新產(chǎn)品，目前合計(jì)管理規(guī)模約241億元，剔除與其他基金經(jīng)理共同管理的偏債型產(chǎn)品預(yù)估單獨(dú)管理的權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模在150億元左右，對(duì)于他的投資風(fēng)格來(lái)說(shuō)已經(jīng)不能算是小了。

此外據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，董辰近些年主要配置黃金板塊，考慮到今年避險(xiǎn)需求黃金可能繼續(xù)走強(qiáng)，可能今年董辰還會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。