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醫(yī)美行業(yè)分析報告:再生針劑 打開輕醫(yī)美新空間

2022-10-11 11:09 作者:報告派  | 我要投稿

報告出品/作者:東興證券、劉田田 劉雪晴 魏宇萌

以下為報告原文節(jié)選:


我們在《醫(yī)美行業(yè)專題一:醫(yī)美填充針劑,從發(fā)展路徑和生命周期看結(jié)構(gòu)性機會》中論述了醫(yī)美行業(yè)的發(fā)展前景,以及注射填充針劑是高景氣細分賽道。再生針劑是填充針劑中的升級品類,2021 年在我國首次作為Ⅲ類醫(yī)療器械獲批,當前正從導入期快速過渡至成長期,低基數(shù)下有望快速擴容。本文我們將進一步聚焦再生針劑,探究再生針劑的增長空間、競爭格局和投資要點,并梳理相關(guān)公司的產(chǎn)品布局和特點。


1. 再生針劑:“長效、自然、安全、可量產(chǎn)”的高端新材料,獲批產(chǎn)品逐漸豐富


1.1 產(chǎn)品特點:“長效、自然、安全、可量產(chǎn)”的新型高端填充針劑


再生針劑以 PLLA、PCL 微球為主要成分,通過刺激人體自身膠原蛋白再生實現(xiàn)更加自然長效的填充效果。PLLA(Poly-L-Lactic-Acid 聚左旋乳酸)和 PCL(Polycaprolactone 聚己內(nèi)酯)均為可量產(chǎn)的人造生物高分子材料,無毒性、在人體內(nèi)可完全代謝,此前已被廣泛應用于醫(yī)療領(lǐng)域。


填充效果方面,PLLA 和 PCL 在進入人體一段時間后可刺激成纖維細胞,促進膠原蛋白新生,從而實現(xiàn)填充效果。相比傳統(tǒng)玻尿酸“填充-代謝”的模式,再生針劑效果更持久,通常能夠維持 1-2 年的長效填充。同時,傳統(tǒng)玻尿酸存在吸水腫脹、透光、移位、多次注射假面等問題,而再生針劑多為乳白色質(zhì)地,不透光,注射層次較深,且人體自身新生的膠原蛋白與原有組織結(jié)合更充分,從而呈現(xiàn)不透光、不移位、
不假面的自然填充效果。


安全性方面,雖然再生材料本身可完全代謝,但由于微球直徑大、懸浮性弱,注射層次深,注射難度有
所提升;考慮到當前合規(guī)產(chǎn)品推廣均配合嚴格的機構(gòu)認證和醫(yī)生培訓制度,操作風險整體可控。


價格定位方面,國內(nèi)合規(guī)再生針劑產(chǎn)品終端售價約 16000-23000/ml,定位于高端新型填充針劑,為求
美者提供更好填充效果的同時,也為下游醫(yī)美機構(gòu)提供了更大的利潤空間和更強的推廣動力。




海外已使用多年,積累了臨床數(shù)據(jù)和消費者認知。少女針伊妍仕 Ellansé在 2009 年獲得歐盟 CE、美國 FDA認證,2015 年前后在我國臺灣、香港批準上市,目前已在全球 60 多個國家和地區(qū)使用了十余年,積累了大量臨床經(jīng)驗和數(shù)據(jù)。童顏針在全球范圍內(nèi)包括法國塑然雅 Sculptra、美國得美顏 Derma Veil、韓國愛塑美AestheFill 、百佳麗 Bellezza、加納菲 Ganafill 等 20 余個品牌,主流品牌塑然雅 Sculptra 在 1999 年獲得歐洲 CE 認證,此后在美國、韓國等多個國家獲批,銷售范圍覆蓋全球 40 多個國家和地區(qū)。



國內(nèi)正規(guī)產(chǎn)品正處獲批初期,當前推廣進度較快,隨著臨床數(shù)據(jù)的積累、醫(yī)生培訓授權(quán)的推廣和消費者教育的推進,預計未來 2-3 年將持續(xù)快速放量,市場有望從導入期快速過渡至成長期。我國于 2021 年首次批準三款再生類填充針劑上市——艾維嵐、濡白天使、伊妍仕,開啟國內(nèi)“再生元年”,但根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù),2021 年以前我國再生類產(chǎn)品已經(jīng)存在近 10 億體量的非正規(guī)市場(Ⅰ/Ⅱ類產(chǎn)品和非正規(guī)渠道獲取的海外產(chǎn)品),可見國內(nèi)需求旺盛。新產(chǎn)品上市需要一定培育周期,作為注射難度大、價格帶高的全新品類,再生針劑快速放量,推廣進程較快。伊妍仕作為海外成熟產(chǎn)品,在大量的臨床經(jīng)驗和數(shù)據(jù)基礎上,執(zhí)行機構(gòu)和醫(yī)生認證制度;濡白天使作為愛美客自研新品,執(zhí)行嚴格的機構(gòu)和醫(yī)生授權(quán)制度,目前培訓的醫(yī)生通常為科室
主任級別,有多年注射經(jīng)驗,單個醫(yī)生培訓加考核的時間周期需要至少一個月,后續(xù)臨床經(jīng)驗的積累、注射技術(shù)的成熟則需更多時間。截至 2022H1,濡白天使已覆蓋超 500 家醫(yī)美機構(gòu);伊妍仕簽約合作醫(yī)院數(shù)量超 500 家,培訓認證醫(yī)生數(shù)量超過 900 人,并已完成 5 個國內(nèi)定點授證醫(yī)生注射培訓基地的布局,上半年實現(xiàn)收入 2.7 億。整體來看,再生類產(chǎn)品的培育推廣進程保持較快水平,未來隨著臨床數(shù)據(jù)的進一步積累、醫(yī)生培訓授權(quán)制度的進一步推廣以及廠商和機構(gòu)端持續(xù)的消費者教育,預計未來 2-3 年再生針劑市場將持續(xù)快速放量,推動市場由導入期快速過渡至成熟期。


綜上,我們在《醫(yī)美行業(yè)專題一:醫(yī)美填充針劑,從發(fā)展路徑和生命周期看結(jié)構(gòu)性機會》報告中提出,非手術(shù)類醫(yī)美憑借低價便捷、復制性強、產(chǎn)品外延性廣、審批壁壘高、消費黏性大等優(yōu)勢,具有更高的市場空間和增速。其中,再生針劑作為一種自然長效的高端升級材料,符合“安全性、自然性、持久性和量產(chǎn)性”的趨勢,疊加廠商的渠道推廣和消費者教育,未來 2-3 年有望持續(xù)快速擴容,從導入期快速過渡至成長期。


(本文來源于公開資料,摘錄內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成任何投資建議,如需使用請參閱報告原文)


精選報告來源:虎鯨智庫


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