作者：有局兒

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

8月7日，海王生物（000078.SZ）發(fā)布定增預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額不超過(guò)25億元（含發(fā)行費(fèi)），發(fā)行價(jià)格為3.84元/股，募集資金（扣除發(fā)行費(fèi)用）主要用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

（圖源：海王生物公告）

此次定增與海王生物自身債務(wù)壓力脫不開(kāi)關(guān)系。8月3日，海王生物發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)收凈利雙雙下跌。上半年，海王生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為178.66億元，同比下降14.32%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.28億元，同比下降37.12%。

值得注意的是，海王生物的應(yīng)收賬款高達(dá)173.71億元，占資產(chǎn)總額的49.38%，明顯高于行業(yè)平均值40.45%。

（圖源：海王生物中報(bào)）

而與此同時(shí)，海王生物上半年末的貨幣資金僅有68.37億元，但其短期借款達(dá)100.2億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)12.66億元。

近幾年海王生物的營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速呈斷崖式下滑。2017—2019年，海王生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為249.40億元、383.81億元、414.93億元，同比分別增長(zhǎng)83.30%、53.90%、8.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6.36億元、4.15億元、2.41億元，同比分別增長(zhǎng)52.10%、-34.84%、-41.89%。

此外，隨著“兩票制”等行業(yè)政策的推行，醫(yī)藥流通行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了顯著變化，行業(yè)集中度不斷提升。海王生物通過(guò)內(nèi)生式發(fā)展和外延式并購(gòu)的方式不斷拓展醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，近3年，海王生物共耗資逾60億元收購(gòu)兼并了70多家公司，導(dǎo)致負(fù)債率常年居高不下，且明顯高于行業(yè)平均水平。

2017-2020年6月，海王生物合并口徑下資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.05%、82.69%、80.93%、79.89%。

（圖源：海王生物中報(bào)）