編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

最近一段時間以來，“國民”辣條品牌衛(wèi)龍將要登陸資本市場的消息引發(fā)了各方持續(xù)關注。今年五月，衛(wèi)龍公司正式向港交所遞交了上市招股書，而就在此前，衛(wèi)龍還完成了自己IPO前的最后一次融資，包括CPE源峰、高瓴資本、紅杉中國、騰訊、云鋒基金等明星機構在內的股東名單堪稱豪華。

值得注意的是，這也是創(chuàng)立至今已經二十余年的衛(wèi)龍首次對外進行融資，要么底氣十足不出手，要么一出手就吸引如此多的巨頭蜂擁而至，這樣一個同時在吃貨群體眼中地位滿滿的辣條品牌可謂是相當“豪橫”。

衛(wèi)龍在辣味休閑食品市場的影響力自然不用多說，而整個辣味休閑食品市場的增長潛力也同樣值得期待，這給了衛(wèi)龍后續(xù)發(fā)展的底氣，也是它想要登陸資本市場后獲得大量關注的核心原因。

根據相關行業(yè)統(tǒng)計數據顯示，中國辣味休閑食品市場在2020年已經達到1570億元人民幣的規(guī)模，相關市場增速非常快，未來市場待挖掘空間值得期待。

不過同樣也需要指出的是，辣味休閑食品市場是休閑食品市場中的一個小分支，其未來實際潛力兌現(xiàn)還需要市場的驗證，衛(wèi)龍能不能帶領行業(yè)挖掘出更多的市場增量還是未知數；此外，就衛(wèi)龍自身而言，公司目前的核心營收來源都在于辣條產品，它還曾因為食品安全問題受到多方質疑，這些隱患可能會阻礙衛(wèi)龍未來的長期發(fā)展。

辣條真的能撐起衛(wèi)龍的未來嗎？

從公司的業(yè)績基本面來看，衛(wèi)龍的整體數據表現(xiàn)稱得上優(yōu)異，但它也存在著營收來源單一、營銷成本高企、競爭壁壘不強等問題，作為一家馬上就要登陸港股的休閑零食公司，市場自然會對衛(wèi)龍?zhí)岢龈叩囊?，公司對標的也自然會是很多休閑零食巨頭品牌，這給衛(wèi)龍的未來發(fā)展之路提出了更多挑戰(zhàn)。

根據衛(wèi)龍方面公布的上市招股書顯示，在過去幾年間，衛(wèi)龍實現(xiàn)了營收、利潤雙雙大幅增長，在過去的2020年，公司營收超過41億元人民幣，利潤超過8億元人民幣，毛利潤高達38%。

根據相關行業(yè)統(tǒng)計信息顯示，以去年的銷售數據來看，衛(wèi)龍已經成為中國排名第一的“辣味休閑食品”品牌，不過它在整個行業(yè)中的市場份額占比只有不到6%，這說明目前中國辣味休閑食品行業(yè)還是存在中小品牌集中、行業(yè)向頭部公司靠攏不足的問題。

另外，雖然衛(wèi)龍近些年已經在努力豐富品牌產品線，但公司目前的核心營收來源還是在調味面制品即辣條產品營收上，這讓衛(wèi)龍一直面臨著產品線單一的質疑。

根據招股書數據顯示，從2018年到2020年，調味面制品營收占衛(wèi)龍公司總營收的比重持續(xù)降低，從78%左右降到了不到66%，但這個數據依然表明衛(wèi)龍對辣條產品的依賴度過強，公司推出的蔬菜制品、豆制品等新產品線的表現(xiàn)不達人意。

登陸港股之后，衛(wèi)龍所對標的公司將不會再是辣條品牌，它注定會被與市場中的休閑零食巨頭良品鋪子、三只松鼠、恰恰等直接對標，所以衛(wèi)龍如果只依賴辣條產品的話，它相比于競品豐富的產品布局來說顯然會有劣勢。

值得注意的是，隨著衛(wèi)龍的辣條故事取得了階段性成功，這個從小作坊躍進成為辣味休閑零食巨頭的公司也引發(fā)了市場對于辣條行業(yè)的關注，越來越多的品牌開始盯上辣條這一原本不起眼的市場。

而考慮到辣條產品的技術壁壘并不強，競爭對手想要復制的話非常容易，這就會導致未來衛(wèi)龍公司面臨越來越激烈的市場競爭環(huán)境，而從近年來公司的存貨數據上來看，衛(wèi)龍已經在遭遇愈發(fā)嚴重的存貨問題，這說明公司產品銷售情況可能正在遭遇挑戰(zhàn)。

需要指出的是，幫助衛(wèi)龍實現(xiàn)品牌騰飛的核心原因并非在于其辣條產品真的有什么非常特別的地方，而是衛(wèi)龍方面通過在包裝、營銷上的“出圈”，在行業(yè)中率先實現(xiàn)了品牌升級，這讓衛(wèi)龍從一眾小作坊式的辣條品牌中脫穎而出。

這同樣體現(xiàn)在了公司近年來極速上升的營銷成本和銷售費用上，根據招股書數據顯示，在2020年，衛(wèi)龍公司的銷售費用達到3.71億元人民幣。

未來衛(wèi)龍方面能否在產品核心競爭力、多元化產品布局、降低營銷成本的同時獲得高增長、面臨愈發(fā)激烈的市場競爭仍然具備優(yōu)勢等方面實現(xiàn)突破？這些問題是決定衛(wèi)龍能否更上一層樓的關鍵。

底層質疑：辣條真的適合多吃嗎？

對于衛(wèi)龍來說，公司未來發(fā)展還面臨著更底層的危機，那就是關于衛(wèi)龍產品的食品質量問題，以及人們對于辣條這種產品到底適不適合多吃的懷疑。

雖然衛(wèi)龍成功的讓辣條登上休閑零食大雅之堂，也創(chuàng)造了不俗的銷售成績，獲得很多消費者的喜愛，可衛(wèi)龍方面卻沒能在產品質量上做到真正讓消費者放心，關于衛(wèi)龍產品的食品質量問題不時見諸報端。它曾多次被安全監(jiān)管機構、消費者查出或投訴旗下產品存在防腐劑超標、“有異物”等問題，這些問題需要引發(fā)衛(wèi)龍方面的足夠重視，在企業(yè)發(fā)展壯大的時候，它不能忽視最最基本的食品安全。

另外，隨著人們對于健康飲食的越發(fā)重視，目前市場上對于辣條產品的健康性存在著持續(xù)的質疑，從很小的時候父母就會潛意識里給我們強調辣條不能多吃，這其實是有其科學依據的。因為辣條產品往往存在能量多、鹽多、糖多、添加劑多、但各類營養(yǎng)物質含量卻很少的問題，所以辣條長時間都被劃歸在不健康食品的范疇內，長期食用可能會造成很大的健康風險，特別是對于喜歡吃零食的小朋友們來說，這種潛在危害更大。

以辣條撬動休閑零食、辣味休閑零食產業(yè)只是個開始，衛(wèi)龍還有很多問題需要去解決。