大家都知道，星空君是強(qiáng)烈抵制炒幣的。

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作為區(qū)塊鏈技術(shù)最“引以為傲”的特點(diǎn)之一，去中心化是很多炒幣人士大肆宣傳的亮點(diǎn)。

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近日，人民銀行有關(guān)部門就銀行和支付機(jī)構(gòu)為虛擬貨幣交易炒作提供服務(wù)問題，約談了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行和支付寶（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司等部分銀行和支付機(jī)構(gòu)。

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隨后，四川等地，開始查封“礦場(chǎng)”。

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6月22日，在相關(guān)政策的推動(dòng)下，比特幣一度跌破3萬美元。

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所謂的去中心化，嘗到了中心化鐵拳的滋味。

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全球80%的算力在中國，消耗了大量電力。

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根據(jù)劍橋大學(xué)替代金融研究中心的研究，截至?2021 年 5 月 10 日，全球比特幣挖礦的年耗電量大約是 149.37 太瓦時(shí)。這一數(shù)字已經(jīng)超過馬來西亞、烏克蘭、瑞典的耗電量，已十分接近耗電排名第 25 名的越南。

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除了電力，挖礦還消耗顯卡。每次礦難來的時(shí)候，是游戲玩家可以撿漏的時(shí)刻。

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那么問題來了，中國作為最大的顯卡需求方，為什么沒有自己的顯卡芯片廠商？

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其實(shí)，目前能拿得出手的顯卡商，全球也就三家，分別是Nvidia、AMD和Intel。

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而且，英偉達(dá)對(duì)后面二者的優(yōu)勢(shì)，是碾壓級(jí)的。

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說起來不可思議，這是一個(gè)公開的秘密，在2014年以前，中國軍機(jī)使用的顯卡，都是用的美國芯片。

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2014年，景嘉微成立了，它要解決的問題，是軍機(jī)芯片自主可控，暫時(shí)顧及不到民用級(jí)別，更別說游戲和挖礦需求了。

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一、財(cái)報(bào)亮點(diǎn)

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景嘉微的注冊(cè)地在長(zhǎng)沙，長(zhǎng)沙是一個(gè)正在崛起的二線城市，吸引了很多高科技企業(yè)在此投資。

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和很多芯片企業(yè)不同的是，景嘉微的定位非常特殊，軍用。

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從某種意義上講，它的業(yè)績(jī)，和天上的新型戰(zhàn)機(jī)息息相關(guān)。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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從財(cái)報(bào)看，公司核心業(yè)務(wù)主要包括三方面，一是顯卡；二是小型雷達(dá)；三是芯片。

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1、毛利率

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公司8成以上營收來自顯卡。令人驚訝的是，這部分業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)76.96%。

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2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

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在高毛利的推動(dòng)下，公司的財(cái)報(bào)質(zhì)量非常健康，大客戶回款質(zhì)量極佳，公司幾乎沒有長(zhǎng)短期借款。公司資產(chǎn)負(fù)債率只有16.7%，賬面超過三分之一都是現(xiàn)金，每年利息收入超過2000萬。

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3、應(yīng)收款項(xiàng)略高

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公司應(yīng)收款超過7個(gè)億，相對(duì)較高。但考慮到公司的大客戶構(gòu)成，回款質(zhì)量?jī)?yōu)秀，因此無需過多擔(dān)心壞賬情況。

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4、研發(fā)支出占比可觀

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2020年年報(bào)顯示，公司研發(fā)支出1.77億元，占營收比例超過27%。公司在研發(fā)投入方面非?？犊?，這給公司帶來了豐厚的回報(bào)。

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從公司自己的宣傳看，今年的JM9系列GPU，希望能達(dá)到2017年底2018年初的水平。也就是說，和國際主流顯卡的差距，已經(jīng)從2014年的12年，縮短到4年。

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根據(jù)官方所列規(guī)格，JM9231 的性能可達(dá)到2016年中低端產(chǎn)品水平，而JM9271 核心頻率不低于1.8GHz，支持PCIe 4.0 x16，搭配16GB HBM顯存，帶寬512GB/s，浮點(diǎn)性能可達(dá)8TFLOPS，性能不低于GTX 1080的水平，正好符合17年底18年初顯卡的說法。

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有一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，景嘉微的制程是28nm。

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當(dāng)然了，這些指標(biāo)，主要是面向運(yùn)算，而非玩游戲用，指望很快能在民用市場(chǎng)看到景嘉微的游戲顯卡，還需要漫長(zhǎng)的路程。

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二、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

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2021年4月28日公告，公司實(shí)施2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向263名激勵(lì)對(duì)象授予749.76萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)68.08元。

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授予對(duì)象為核心管理骨干以及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，根據(jù)董事會(huì)確定的授權(quán)日2021年4月26日測(cè)算，授予的股票期權(quán)的股份支付費(fèi)用總額為12793.72萬元。

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行權(quán)考核業(yè)績(jī)目標(biāo)為以2020年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2021、2022、2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、50%、100%。

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上市公司在股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核方面越來越多樣化。除設(shè)置了公司層面與個(gè)人層面業(yè)績(jī)考核外，一部分上市公司公司還引入了多層次業(yè)績(jī)指標(biāo)、主營業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)、附帶市值管理目的指標(biāo)等。考核指標(biāo)越完善越合理，越能引起投資者的信任，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的效果。

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雷軍曾在順為資本舉辦的一場(chǎng)活動(dòng)中坦言，小米早期的股權(quán)激勵(lì)，允許員工在股票和現(xiàn)金之間彈性調(diào)配比例作為自己的薪酬。其中，最終有15%的員工選擇全部拿現(xiàn)金工資，70%的員工選擇70%~80%現(xiàn)金和部分股票，有15%的員工拿一點(diǎn)生活費(fèi)和較多股票。

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上市以后，公司董事會(huì)授予雷軍99億的股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致經(jīng)營虧損76億。

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從某種意義上講，股權(quán)激勵(lì)是一種非?！氨阋恕钡募?lì)員工的手段，一方面不需要公司真金白銀的花錢，另一方面，在公司業(yè)績(jī)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后，員工的股權(quán)才能套現(xiàn)，具有正向的激勵(lì)作用。

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景嘉微的股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)相對(duì)簡(jiǎn)單粗暴，僅考核凈利潤(rùn)單一指標(biāo)，甚至有財(cái)技修飾的可能，但如此高的增長(zhǎng)率，已經(jīng)不是財(cái)技能夠調(diào)節(jié)的了。

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無論對(duì)于投資者，還是對(duì)于核心員工，這都是一個(gè)非常有誠意的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

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三、2021年一季報(bào)里的新風(fēng)向

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2021 一季度顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收 2.12 億元，同比增加79.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利 0.49 億元，同比增加91.82%。

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如此高成長(zhǎng)的原因，不僅僅是軍品業(yè)務(wù)，公司的民品業(yè)務(wù)開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。

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一季報(bào)披露，公司在通用市場(chǎng)產(chǎn)品應(yīng)用研發(fā)與應(yīng)用生態(tài)建設(shè)方面擁有一定的技術(shù)積累與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，JM7200在通用市場(chǎng)得到了廣泛應(yīng)用，為公司未來在通用市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)下了良好開端。

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不是說景嘉微不產(chǎn)游戲顯卡嗎，怎么這么多民品訂單？

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這是因?yàn)閲a(chǎn)化替代的進(jìn)行，據(jù)公司公告，早在2020年底，公司就和長(zhǎng)城科技、神州數(shù)碼等公司簽訂了簽訂合作框架協(xié)議，打包中標(biāo)政府采購國產(chǎn)電腦。

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國產(chǎn)替代，先從辦公電腦開始。