利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：債權(quán)工具的到期期限相同，但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率

的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。這種現(xiàn)象是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素。

1）違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于債券發(fā)行者的收入會(huì)隨經(jīng)營狀況而改變，因此債券本息的

償付能力不同，這就給債券本息能否及時(shí)償還帶來了不確定性。違約風(fēng)險(xiǎn)低的債

券利率也低，違約風(fēng)險(xiǎn)高的債券的利率也高。如政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)低，因而利

率也低。

2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。債券的流動(dòng)性越強(qiáng)，

變現(xiàn)越容易，利率越低。反之，流動(dòng)性越弱，利率越高

3）稅收風(fēng)險(xiǎn)

西方國家地方政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高于中央政府債券，流動(dòng)性也比較差，但

地方政府債券的利率卻是比較低的，這其中的原因是二者的稅收待遇不同。地方

政府債券的利息一般是免繳所得稅的。投資于中央政府債券就可能遭受稅收風(fēng)

險(xiǎn)。稅率越高的債券，其稅前利率也越高。