在形容保時捷的時候，有很多關(guān)鍵詞：例如買不起的豪車、跨越經(jīng)濟周期的產(chǎn)品、每賣出三輛車就有一輛被中國人買走……最重要的一個可能是大眾的搖錢樹。

不久前，商道童言（Innovationcase）留意到，保時捷正式登陸法蘭克福證券交易所，股票代碼縮寫P911，發(fā)行 9.11 億股，旨在致敬其最經(jīng)典的 911 跑車系列。上市價格定為每股82.5歐元，總估值為750億歐元，成為德國歷史上第二大IPO，同時是歐洲史上的第三大IPO。

與此同時，保時捷也一躍成為全球第五大車企，排在前面的前四大分別是特斯拉、豐田、比亞迪和大眾集團。

根據(jù)大眾的計劃，保時捷此次上市的9.11億股分為50%普通股和50%優(yōu)先股。其中保時捷僅用其25%的優(yōu)先股，即整個公司12.5%的股份，進行公開發(fā)行募集資金，募集資金94億歐元。

?????????????????????????

保時捷分拆上市的原因是什么？

豪車拆分出來獨立上市，此前的法拉利是一個榜樣。法拉利2015年首次公開募股，此后從52歐元的發(fā)行價到193歐元，翻了近4倍。

據(jù)了解，早在2018年就有關(guān)于保時捷獨立上市的傳聞，保時捷當(dāng)時表示，IPO是汽車轉(zhuǎn)型的好選擇。直到2022年，歐洲股市環(huán)境表現(xiàn)并不理想。大眾汽車集團堅持推進保時捷IPO，這恐怕是大眾汽車集團自身電動化與智能化轉(zhuǎn)型的需要。

即使如大眾這樣的老牌車企集團，在有資金儲備的前提下，要進入電氣化轉(zhuǎn)型，其研發(fā)投入仍超過自身資金實力。那么在滿足投入需求的同時，保持企業(yè)其他業(yè)務(wù)的順利發(fā)展和盈利的答案顯而易見：通過資本市場籌集更多的資金。所以大眾看中最賺錢的保時捷。

廣東省孵化器創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師駱仁童認為，受美聯(lián)儲加息、歐洲央行加息以及俄烏沖突帶來的地緣風(fēng)險加大，以及能源短缺等負面因素影響，歐洲股市受影響嚴(yán)重。保時捷作為一個盈利體，年銷量在30-40萬輛，很適合獨立IPO。另外，保時捷擁有新能源汽車，能獲得較好的的IPO資質(zhì)。

2021年，保時捷實現(xiàn)營業(yè)收入331億歐元，同比增長15%，銷售利潤53億歐元，同比增長27%。2022年上半年營收179億歐元，同比增長8.5%，利潤35億歐元，同比增長24.6%。

2019年底，保時捷首次推出電動汽車品牌Taycan。短短兩年，Taycan的銷量翻了一番，從2019年的813輛增長到2020年的20015輛，2021年的41296輛。保時捷電轉(zhuǎn)型首戰(zhàn)成功。

目前，保時捷每賣出一輛車凈賺17600歐元。每賣出三輛車，就有一輛車被中國人買走。中國市場、女性和年輕的用戶群體支撐了保時捷的主要銷量和營收。

根據(jù)行業(yè)研究機構(gòu)AFS的數(shù)據(jù)，2021年在疫情、缺芯等因素的交互影響下，全球汽車市場累計減產(chǎn)量約為1020萬輛。2021年大眾汽車集團的財報顯示，全球全年交付量為860萬輛，同比下降6.3%。中國 市場也不樂觀，總交付量330.48萬輛，同比下降14.1%。在大眾汽車品牌中，保時捷的利潤率最高，為16.5%，賓利為13.7%，奧迪為10.5%。

據(jù)外媒報道，大眾銷量下滑主要是受全球芯片短缺的影響，受影響的主要品牌是大眾和斯柯達。奧迪銷量下降3.6%，而保時捷和賓利分別增長8%和43%。

雖然銷量下滑，但是大眾 汽車 集團的營收和利潤率都有所增長。2021年，大眾 汽車 集團營收2502億歐元，同比增長12.3%；利潤近200億歐元，同比增長99.2%；汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流增長35.4%，至86億歐元。這說明保時捷、賓利等高溢價汽車品牌對大眾 汽車 集團高利潤率的貢獻。

此外，與法拉利、阿斯頓馬丁等更注重稀缺性和排他性的豪華車品牌相比，保時捷的用戶觸達范圍更廣。2021年法拉利銷售輛為11155輛，在阿斯頓馬丁的銷量更低，只有6178輛。這也是為什么大眾 集團選擇了保時捷先獨立IPO，而不是其蘭博基尼和賓利品牌先上市的原因。

?????????????????????????

大船難轉(zhuǎn)舵的原因是什么？

廣東省孵化器創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師駱仁童認為，大眾集團僅僅依靠保時捷的上市來順利轉(zhuǎn)型還遠遠不夠。因為大眾集團的電氣化改造之路，尤其是中國單大市場電氣化并不順利。

根據(jù)大眾財報數(shù)據(jù)，2021年中國 市場共交付92700輛電動汽車，其中約70000輛來自ID家族。不僅沒有達到預(yù)期目標(biāo)，甚至還不如造車新勢力的汽車品牌的銷量。《國內(nèi)造車新勢力派系兩極分化，最終會是怎么樣的局面？》

而且在保時捷IPO前夕，大眾的CEO赫伯特·迪斯已經(jīng)先一步正式離職，此前，他曾提出全面電動化轉(zhuǎn)型、軟件戰(zhàn)略。赫伯特·迪茲被動辭職的原因沒有透露，但外界普遍認為，這與其激進的電氣轉(zhuǎn)型策略和管理風(fēng)格有關(guān)。傳統(tǒng)車企面臨著智能電動化時代帶來的公司文化、組織架構(gòu)、薪酬模式、商業(yè)模式、人才管理的新沖擊，注定會水土不服。

一方面是純電動汽車ID.系列推出一年多，很難稱之為真正的成功；另一方面，傳統(tǒng)車企與造車新勢力相比，在軟件等方面有著天然的劣勢。今年年初，多家外媒披露大眾ID.存在軟件問題，ID.的OTA升級甚至還需要由車主通過經(jīng)銷商技術(shù)人員完成。

不過獨立上市之后的保時捷可能會相對更輕松，按照戰(zhàn)略規(guī)劃，截至 2024 年，保時捷計劃在混合動力、電氣化、數(shù)字化方面投資約100 億歐元。

保時捷 CEO 奧博穆表示，預(yù)計到 2025 年，保時捷電動車型的銷量將占到保時捷整體銷量的一半；到 2030 年，新車中純電動車型的比例計劃達到 80% 以上。

?????????????????????????

上市以后會有哪些隱憂？

保時捷從來不是一家完全意義上的獨立公司。其中，大眾集團與保時捷的復(fù)雜關(guān)系以及背后兩大家族的利益糾葛是最大的風(fēng)險。2019年，造成家族分裂的關(guān)鍵人物，費迪南德·皮耶希中風(fēng)去世，但家族內(nèi)斗也并未消停。

雖然保時捷是大眾100%控股的子公司，但根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，保時捷·皮赫家族投資公司保時捷SE擁有大眾 53.3%的股份。保時捷控股在一定程度上還是持有保時捷，但是比例已經(jīng)大幅下降。除了通過此次保時捷IPO獲得的保時捷·皮赫家族的股份外，還將進一步加強保時捷-皮赫家族在保時捷中的話語權(quán)。

目前保時捷·皮赫家族和大眾已經(jīng)從保時捷IPO中得到了他們想要的東西。一個要控制權(quán)，一個要錢，然而如果他們?nèi)魏我环竭^界，還是否能和平相處，就有很大不確定性。

而且，目前在電動化浪潮中的大眾集團沒有太多選擇，雖然電動化進程起步較早，但保時捷的整體轉(zhuǎn)型節(jié)奏較慢，旗下首款純電車型Taycan直到2019年9月才上市。

這款售價最高達到183.8萬的新車，搭載了保時捷自研的800V超快充架構(gòu)，充電4分鐘，續(xù)航達到100公里，但有消息稱，這一高壓充電樁的造價成本高達200萬。

此外，由于保時捷較強的性能屬性，用戶對其電動車的接受度不高。2021年，保時捷在全球的總銷量首次突破30萬，達到 30.2萬輛，而電動車的占比不足14%。

面對通貨膨脹、能源短缺、經(jīng)濟衰退在內(nèi)的市場因素，再疊加央行加息、資金回流美元資產(chǎn)等因素影響，廣東省孵化器創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師駱仁童表示，這種外部環(huán)境會進一步拖累投資者對保時捷的信心。

保時捷能否在黯淡的歐洲股市中繼續(xù)展現(xiàn)其不錯的賺錢能力，作為老牌車企一直焦慮轉(zhuǎn)型的大眾又是否能借保時捷上市融資的機會實現(xiàn)躍升，目前仍是以問號結(jié)尾。

商道童言（Innovationcases）歡迎點贊和分享哦！~~

免費電子書：結(jié)構(gòu)化思維?|?荊棘商途?|?年度十詞?|?創(chuàng)新企業(yè)案例?|?區(qū)塊鏈金融

數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用實踐專家 駱仁童主講課程

智慧應(yīng)用 |《能源互聯(lián)網(wǎng)》.《新型電力系統(tǒng)》.《智慧建筑》.《智慧機場》.《智慧交通》.《煙草數(shù)字化》.《數(shù)字政府》.《購物中心數(shù)字化》

數(shù)字化轉(zhuǎn)型?|《制造型企業(yè)數(shù)字化》.《零售業(yè)數(shù)字化》.《數(shù)字經(jīng)濟下新數(shù)字營銷》?

元宇宙 | 《元宇宙概念剖析》.《元宇宙對銀行影響》.《元宇宙對商貿(mào)的影響》.《元宇宙對產(chǎn)業(yè)的影響》.《元宇宙對律師的影響》.《元宇宙對電力營銷》

宏觀與趨勢 |《2023宏觀趨勢》.《數(shù)字經(jīng)濟》.《雙碳戰(zhàn)略》.《智慧城市》

金融類課程 | 《金融科技創(chuàng)新》.?《保險科技賦能》?.《數(shù)字人民幣》

思維與技能 |《數(shù)字化管理思維》.《AI營銷》.《用戶思維》.《用戶體驗》.《數(shù)字化組織變革》

數(shù)字技術(shù) | 《大數(shù)據(jù)及中臺應(yīng)用》. 《人工智能趨勢》.《區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用》

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)?|《創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師能力提升培訓(xùn)》