【九筒】地方債務是如何一路狂飆的？還剎得住嗎
×狂飆的地方債務 上×
——up∶九筒筆記
一，歷史淵源
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∶貴州遵義最大城投公司，遵義道橋156億銀行債務展期20年（到期不能歸還，經(jīng)批準辦理延長歸還時間）
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∶地方?jīng)]錢搞建設，自己又不能發(fā)債券，就設立城投向市場借錢
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∶1994年分稅制改革，改變稅的分配，三七分，地方?jīng)]錢了，不過土地出讓金給地方（房地產(chǎn)要來力）
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新區(qū)∶1992浦東新區(qū)成立，成立上海久事借外資投資基建，同時成立上海城投，干的不錯
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后續(xù)∶預算法不讓zf借錢，大家看上海搞城投不錯，各地都開始搞城投（感覺就是變相的zf借錢）
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二，開始狂飆
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危機∶起初城投債不多，危機改變了局面
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∶1998亞洲金融風暴，取消福利分房，商品房時代來臨，房地產(chǎn)發(fā)展如火如荼（萬惡之源）
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??2004年出文件，831大限，經(jīng)營性土地使用權(quán)必須以招標，拍賣或者掛牌方式出讓。
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土地財政循環(huán)∶看視頻，講的非常形象
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∶汶川地震和次貸危機∶出臺4萬億財政刺激，地方承擔大部分，加上地方建設要求，城投公司大量出現(xiàn)，城投債灰轉(zhuǎn)白。
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信用事件頻發(fā)∶風險逐漸增大，于是2010年出文件規(guī)定地方不能擔保，并清查地方債務，開始收緊
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??收緊后副作用太大，基建投資快速下降，很多項目停工，2012年開始放松，城投債重要性再一步增強，多地再次開始爆發(fā)地方違規(guī)融資事件，影子公司發(fā)展，監(jiān)管套利頻發(fā)。
?2013年上半年，雙開始嚴格，2013年下半年叒開始放松（為了推動棚戶區(qū)改造等重點項目）
三，走向正軌
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2014年新預算法∶允許地方發(fā)債，要求城投不再承擔融資職能，將以前的城投債一次性認定為zf債，關(guān)系切割，開始地方債務置換。
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??債務置換∶
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將以前的負債甄別，利率高的非債券形式舉措的存量債務（銀行貸款等）置換成期限長，利率低的地方zf債券。
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?四，回首總結(jié)
?為什么遵義城投債務展期會掀起金融市場波瀾？
⑴打破了城投市場參與者，中央救助，zf兜底的錯覺，分割后 城投債=普通企業(yè)債
⑵對城投隱性債務和融資政策管理邊際趨嚴
?城投債危機如何解決？
預知后續(xù)如何，請看下回分解
—書籍推薦—
⑴蘭小歡 《置身事內(nèi)》
⑵趙燕青 《大崛起∶中國經(jīng)濟的增長與轉(zhuǎn)型》
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