光速中國版圖里又一個硬科技IPO誕生了。

北京時間2月9日晚，激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技正式登陸納斯達(dá)克，新股票代碼為“HSAI”。此次IPO發(fā)行價為19美元/股，募資規(guī)模達(dá)到1.9億美元，以此計(jì)算市值為24億美元，約合人民幣160億元。

一路走來，光速中國無疑是禾賽科技背后最堅(jiān)定的投資方之一。自2018年起，光速中國連續(xù)領(lǐng)投禾賽科技5輪融資，累計(jì)投資額超過1億美元，上市前占股17.5%，為公司第一大機(jī)構(gòu)投資人。光速中國創(chuàng)始合伙人宓群印象深刻，期間陪伴著禾賽科技熬過一段又一段艱難歲月。

更重要的意義是，當(dāng)國內(nèi)基金開始紛紛踏足硬科技，光速中國已經(jīng)埋頭在中國硬科技耕耘了十余年，投出中微公司（SH:688012）、中際旭創(chuàng)（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、顯耀顯示科技（JBD）、瞻芯電子、愛科微（AIC）、靈明光子、云脈芯聯(lián)、恒泰柯、斯坦德機(jī)器人、菲萊科技、珈鈉能源、戴世智能等一眾硬科技頭部企業(yè)，還有前晨汽車、唐鋒能源、勢加透博、協(xié)能科技等一批新能源高成長企業(yè)。

一支以美元為主的雙幣基金的團(tuán)隊(duì)如何布局中國硬科技？光速中國顯然是一個值得研究的樣本。

連續(xù)加注5輪

一個IPO背后的投資故事

這一筆投資還要從9年前說起。

時間回到2014年，禾賽科技聯(lián)合創(chuàng)始人及CEO李一帆找到光速中國的創(chuàng)始合伙人宓群，彼時他們正在尋求首輪融資，目的是推進(jìn)激光氣體遙測業(yè)務(wù)。首次接觸后，宓群對于禾賽科技的技術(shù)水平印象深刻，但他認(rèn)為氣體檢測的市場規(guī)模較小，便擱置了這筆投資。

在此之前，谷歌出身的宓群關(guān)注到老東家在自動駕駛方面的研發(fā)，2013年他在谷歌總部第一次體驗(yàn)了內(nèi)部尚在開發(fā)的無人駕駛。盡管當(dāng)時并不成熟，但一些亮點(diǎn)吸引到了他，例如在高速公路上自動保持車距和換車道都很平穩(wěn)。宓群判斷，只要給足時間，自動駕駛的安全性可以通過軟硬件的不斷迭代得到保障，最終實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛。

在這當(dāng)中，激光雷達(dá)的重要性不言而喻。宓群觀察到，谷歌自動駕駛所搭載的激光雷達(dá)來自當(dāng)時的行業(yè)龍頭Velodyne，一臺的成本價就高達(dá)10萬美元，并不符合車企的實(shí)際需求。這意味著，誰能在擁有技術(shù)優(yōu)勢的前提下將激光雷達(dá)的成本打下來，誰就能從行業(yè)中突圍出來。

而想要成為“billion dollar company”的禾賽科技，也開始將目光瞄向了萬億級的激光雷達(dá)市場。在研發(fā)激光雷達(dá)的過程中，李一帆經(jīng)常會跟宓群溝通交流，互相交換對于產(chǎn)品和行業(yè)的觀點(diǎn)。

宓群回憶，當(dāng)時已經(jīng)把全球做激光雷達(dá)的公司都看了一遍，都是做機(jī)械式激光雷達(dá)。2017年禾賽科技推出第一款機(jī)械式激光雷達(dá)后，他跑去問李一帆是否考慮做固態(tài)激光雷達(dá)，因?yàn)闄C(jī)械式的還有很多不足需要彌補(bǔ)，后者坦承只是在實(shí)驗(yàn)室剛開始做研究，有一個不成熟的prototype（雛形）。盡管只是一臺原型機(jī)，但宓群依舊很感興趣，希望能夠親身測試一下，李一帆爽快地答應(yīng)了。在李一帆的印象中，當(dāng)時都還沒有投資人來找他聊過固態(tài)雷達(dá)，更沒有人問過能不能測試。

就在禾賽科技辦公樓的地下車庫里，光速團(tuán)隊(duì)測試了200多米距離的探測效果。測試一結(jié)束，他轉(zhuǎn)身就與禾賽團(tuán)隊(duì)討論存在的不足之處，以及要采用怎樣的技術(shù)路徑改進(jìn)。雖然測試結(jié)果并不完美，但宓群內(nèi)心判斷禾賽科技將會是最有潛力的激光雷達(dá)企業(yè)。

這一次，宓群不再觀望。2018年5月，光速中國領(lǐng)投了禾賽科技的B輪融資。此后，光速中國又連續(xù)4輪加注禾賽科技，累計(jì)投資額超過1億美元，成為公司第一大機(jī)構(gòu)投資人。

期間還有一個小插曲。后來禾賽科技尋求C輪融資，但沒有投資人愿意出手，原因在于看不清誰會勝出，不敢投。而宓群對禾賽有更多的了解，對于禾賽科技的發(fā)展堅(jiān)定看好，便再度領(lǐng)投了C輪，并促成了博世集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)投資方投資禾賽。

“對于我們看好的企業(yè)，在初創(chuàng)期我們有早期基金支持；發(fā)展中遇到瓶頸，別人都不敢投時，我們有成長期基金支持；后續(xù)還有一支全球的光速后期基金，單筆投資金額可達(dá)到5000～1億美元，可以幫助企業(yè)奠定全球市場地位?！卞等航榻B。

不只是資金支持，光速中國還在戰(zhàn)略布局上前瞻性地給予禾賽科技幫助。在禾賽科技決定打入美國市場時，宓群就給予了關(guān)鍵性建議：作為初創(chuàng)企業(yè)，美國客戶一旦認(rèn)可你的迭代速度是非常愿意給予機(jī)會的，入口一旦打開，后續(xù)開拓市場自然水到渠成。

隨后，禾賽科技不僅在美國市場取得成功，更是在全球攻城略地。2019年，行業(yè)龍頭Velodyne大幅縮減亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模，被視作在競爭中落敗。然而同年8月，Velodyne卻在美國向禾賽科技發(fā)起了專利侵權(quán)訴訟。為此，宓群更是專程飛到美國，幫助禾賽科技一起應(yīng)對訴訟。最終在2020年6月，糾紛告一段落，雙方簽署了和解協(xié)議。

“投資人為企業(yè)招攬人才、對接資源都很常見，但誰見過投資人還幫著打?qū)＠偎镜模窟@算是我們投后賦能的獨(dú)特優(yōu)勢的一個直接體現(xiàn)?！卞等洪_玩笑地說道。而這也是為何禾賽創(chuàng)始人曾公開表示，做的最正確的三個決定——回到中國創(chuàng)業(yè)、做激光雷達(dá)、拿了光速的投資。

如今，隨著禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，光速中國又?jǐn)孬@一個硬核IPO。在宓群看來，成功上市只是企業(yè)發(fā)展過程中的一個里程碑，光速中國仍將一如既往地陪伴禾賽科技開啟新的征程。

埋頭投了10多年硬科技

事實(shí)上，光速中國在硬科技領(lǐng)域已浸染10年有余，親歷了中國硬科技賽道從冷清到火爆的過程。

迄今為止，光速中國在硬科技領(lǐng)域捕獲了中微公司（SH:688012）、中際旭創(chuàng)（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、顯耀顯示科技（JBD）、瞻芯電子、愛科微（AIC）、靈明光子、云脈芯聯(lián)、恒泰柯、斯坦德機(jī)器人、菲萊科技、珈鈉能源、戴世智能等一眾行業(yè)頭部企業(yè)，其中南芯、慧智微也已成功過會。

而在綠色科技領(lǐng)域，光速中國也布局了包括新能源商用車企前晨汽車、氫能源膜電極企業(yè)唐鋒能源、氫能源空壓機(jī)企業(yè)勢加透博、儲能科技公司協(xié)能科技等一批高成長企業(yè)。

回顧其中，中際旭創(chuàng)堪稱一筆經(jīng)典投資。2013年，基于自身的專業(yè)知識和谷歌的工作經(jīng)驗(yàn)，宓群預(yù)判到伴隨著云計(jì)算未來的快速增長，數(shù)據(jù)中心里光纖數(shù)據(jù)傳輸速率也會大幅度提升。數(shù)據(jù)中心最大的開銷不是設(shè)備而是電費(fèi)，這對光電轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品提出了高速率和低功耗的高要求。“重要的是，該產(chǎn)品每2到3年就需要速率換代，有強(qiáng)烈的復(fù)購需求，所以我認(rèn)為這是一條很好的賽道。”

正是此時，中際旭創(chuàng)進(jìn)入了宓群的視野之內(nèi)。宓群在與中際旭創(chuàng)的海歸團(tuán)隊(duì)深度溝通后，認(rèn)為他們具備快速迭代的實(shí)力，以及未來自研硅光技術(shù)的潛力，便果斷出手投資，并幫助公司在2017年成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。發(fā)展至今，中際旭創(chuàng)已成為全球光通訊模塊龍頭企業(yè)，市值超過270億元。

2022年8月，光速中國投資的顯耀顯示科技（下稱“JBD”）也給宓群留下了深刻印象。眾所周知，元宇宙概念近年來持續(xù)火熱，也帶動了AR智能眼鏡的興起。要真正實(shí)現(xiàn)AR眼鏡和普通眼鏡一樣，關(guān)鍵是要將微顯示屏做得足夠小，MicroLED技術(shù)則被業(yè)界認(rèn)為是終極解決方案。

成立于2015年的JBD，一直專注于0.5英寸以下超微小型顯示器的研發(fā)和生產(chǎn)，是全球第一家具備MicroLED微顯示屏量產(chǎn)能力的企業(yè)。宓群透露，光速中國團(tuán)隊(duì)其實(shí)很早就開始關(guān)注微顯示領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，在正式投資JBD之前，已經(jīng)與企業(yè)交流溝通了一年多的時間，從而能在產(chǎn)業(yè)真正爆發(fā)前成功投資。

與此同時，氫能也是光速中國重點(diǎn)布局的領(lǐng)域之一。宓群表示，在重卡、輪船、飛機(jī)等交通工具上，氫能源有著幾乎不可替代的優(yōu)勢，因?yàn)槠淠茉垂┙o形式更相似于燃油系統(tǒng)。電堆就相當(dāng)于發(fā)動機(jī)，儲氫罐就好比是油箱，如果需要長時間的續(xù)航里程只需要?dú)涔蘧涂?。相反換成鋰電池，就需要一箱箱增加鋰電池，而鋰電池自重又很重，會導(dǎo)致交通工具的載重量極大減少。

基于此判斷，光速中國在2021年領(lǐng)投了膜電極企業(yè)唐鋒能源的B輪融資，后者也在今年年初剛剛獲得C輪融資。“唐鋒能源此前的投資人都是產(chǎn)業(yè)背景，沒有一家財務(wù)機(jī)構(gòu)敢出手投資，但我們因?yàn)樵袠I(yè)很深，看得懂也敢投?！?/p>

被問及光速中國如何精準(zhǔn)捕獲硬科技獨(dú)角獸，宓群總結(jié)，投資人對技術(shù)的判斷、對行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累和深刻理解非常關(guān)鍵。所以光速中國打造了一支強(qiáng)有力的硬科技投資隊(duì)伍，核心團(tuán)隊(duì)具備專業(yè)領(lǐng)域的理工科學(xué)術(shù)背景和認(rèn)知，曾在硬科技行業(yè)頂尖的企業(yè)工作多年，在硬科技領(lǐng)域有自己的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)與優(yōu)秀人才資源的覆蓋，同時又在投資行業(yè)有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對未來全球技術(shù)和商業(yè)趨勢有前沿的觸覺。

例如宓群自己就跳級畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)物理系，在美國普林斯頓大學(xué)電子工程系讀博士時研究硅/鍺復(fù)合半導(dǎo)體，同時擁有14項(xiàng)芯片硬科技美國專利，還曾任職于英特爾、谷歌等巨頭，自己還曾有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。

他認(rèn)為，作為投資人只有真正做過硬科技產(chǎn)品，才能真正懂得硬科技項(xiàng)目的技術(shù)路線，才能穿過表象看到本質(zhì)，從而具備判斷創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展?jié)摿Φ哪芰Α?/p>

美元基金江湖變了

做中國創(chuàng)新的全球合伙人

常年奔走于創(chuàng)投一線，宓群深切感受到一些變化在悄然發(fā)生。

在他看來，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展紅利逐漸消失，基金一筆投出百倍甚至千倍回報的投資神話已不復(fù)存在。毋庸置疑，包含半導(dǎo)體、光電技術(shù)、新能源在內(nèi)的硬科技，在未來不管對于投資還是產(chǎn)業(yè)發(fā)展來講都是必然趨勢。同時硬科技周期的變化速度越來越快，因此投資更需要耐心和持久性。

與此同時，LP群體的偏好也在改變。宓群坦言，過去幾年疫情的沖擊和國外地緣沖突的爆發(fā)，讓募資環(huán)境變得寒風(fēng)凜冽，不論是美元還是人民幣LP，出手變得愈發(fā)謹(jǐn)慎。他們最關(guān)注的是GP是否具備穿越周期的投資能力，以及原先投TMT、投消費(fèi)的基金是否能適應(yīng)向硬科技投資的轉(zhuǎn)型。

種種變化，對于風(fēng)險投資基金而言既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，宓群則很慶幸光速中國早在10年前就開始布局硬科技，積累了足夠豐富的經(jīng)驗(yàn)，在創(chuàng)投圈內(nèi)建立了口碑。因此當(dāng)其他機(jī)構(gòu)還在猶豫不決當(dāng)前一輪要不要投時，光速中國甚至已經(jīng)做好了下一輪繼續(xù)加注的準(zhǔn)備。

如何把握項(xiàng)目估值，無疑是做好硬科技投資的重要一環(huán)。眾所周知，自去年以來國內(nèi)芯片股大面積破發(fā)，一二級市場估值倒掛嚴(yán)重，以至于有不少創(chuàng)業(yè)公司主動下調(diào)估值。宓群分析，之所以屢現(xiàn)破發(fā)，原因在于芯片企業(yè)在融資時的定價并不合理，而一些投資機(jī)構(gòu)為了投而投，盲目追求市場中炙手可熱的項(xiàng)目，導(dǎo)致估值越炒越高。

當(dāng)然宓群也不否認(rèn)，好的項(xiàng)目實(shí)際上每一輪都很貴，而投資人要做的是去判斷項(xiàng)目未來能做到多大規(guī)模，如果空間足夠大，即使投得貴一點(diǎn)也值得。

雖然半導(dǎo)體跌宕起伏，但他依舊看好半導(dǎo)體及光電領(lǐng)域的投資，認(rèn)為基于半導(dǎo)體行業(yè)分工細(xì)、領(lǐng)域劃分細(xì)的特性，每一個細(xì)分領(lǐng)域，尤其是增量細(xì)分領(lǐng)域都有機(jī)會成長出一波龍頭企業(yè)，催生出更多的上市公司?！鞍雽?dǎo)體和光電與其他創(chuàng)新技術(shù)之間具有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，是創(chuàng)新技術(shù)的濃縮及載體，也是其他創(chuàng)新技術(shù)附加所需要的必備品。”

接下來，光速中國也會將目光更多地放在新能源領(lǐng)域。在團(tuán)隊(duì)看來，新能源在中國能夠迅速發(fā)展的底層邏輯，是用強(qiáng)大的制造業(yè)來改善國家在能源資源上的缺乏，把能源問題轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)問題，從而通過技術(shù)的不斷創(chuàng)新，制造工藝的改進(jìn)和規(guī)模擴(kuò)大推動商業(yè)化的快速發(fā)展。

宓群表示，新能源細(xì)分行業(yè)多，技術(shù)路徑廣，最終勝出的技術(shù)往往需要花很多時間。他深深地體會到，投資人應(yīng)該要扎根到行業(yè)里，與行業(yè)專家交流，形成一個行業(yè)拼圖。在積累過程中發(fā)現(xiàn)跟別人有不同認(rèn)知的時候，往往也是早期投資的機(jī)會。

歷經(jīng)十余載風(fēng)雨，行至今日的光速中國依舊將自己視為一家創(chuàng)業(yè)公司，“我們相信最終最有競爭力的，一定是具有全球視野的企業(yè)，而光速的愿景就是成為這些優(yōu)秀中國創(chuàng)新的全球合伙人?！庇阱等憾?，人生最難得的事情，就是陪同那些極具潛力的創(chuàng)業(yè)者走向更廣闊的星辰大海。