來源：壹財信

作者：周文思

南通冠優(yōu)達磁業(yè)股份有限公司（下稱：冠優(yōu)達）成立于2011年1月21日，專業(yè)從事錳鋅軟磁鐵氧體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋功率類和高導類兩大系列的磁粉和磁芯，為各類電子磁性元件實現(xiàn)電能傳輸、電能變換和信號篩選等功能提供高性能磁性材料。

根據(jù)中國電子材料行業(yè)協(xié)會磁性材料分會的數(shù)據(jù)，冠優(yōu)達2021年錳鋅軟磁鐵氧體材料的產(chǎn)量位居國內(nèi)同行業(yè)前3位。2022年6月，冠優(yōu)達首次申報深市創(chuàng)業(yè)板IPO。全面注冊制實行后，冠優(yōu)達于2023年3月24日更新了招股書。

存貨金額大幅上漲，業(yè)績面臨下滑風險

據(jù)招股書顯示，2019年至2022年1-6月（下稱：報告期），冠優(yōu)達主營業(yè)務收入占比均保持在98%以上，金額分別為4.60億元、5.63億元、9.64億元、3.87億元，主營業(yè)務毛利率分別為25.17%（未將與履約直接相關(guān)的運費計入營業(yè)成本參與計算得到的毛利率） 、 24.92%、24.49%和17.81%，該數(shù)據(jù)持續(xù)低于同行可比公司平均值。報告期內(nèi)冠優(yōu)達的流動比率分別為1.18倍、0.96倍、1.23倍、1.34倍，持續(xù)低于同行可比公司均值；資產(chǎn)負債率分別為65.55%、74.95%、60.17%、52.46%，要高出同行均值，償債能力相較同行較弱。

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，冠優(yōu)達經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為分別為1,079.50萬元、987.19萬元、-4,066.93萬元和3,346.20萬元，凈利潤分別為3,272.13萬元、4,474.75萬元、7,309.07萬元和2,533.38萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤，且2021年出現(xiàn)金流失血狀況。冠優(yōu)達方面解釋稱“公司當前融資渠道較為單一，主要依靠自有資金和銀行借款，2021年以來，由于以氧化鐵為代表的原材料價格上漲，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流面臨一定的壓力”。

2021年，冠優(yōu)達的原材料采購金額為6.68億元，較2020年上漲127.82%；應收賬款達到了2.64億元，較2020年上漲24.09%；存貨金額達1.41億元，較2020年上漲148.40%，2021年末存貨跌價準備金額較上年末增加1,383.45萬元，計提比例上漲約6個百分點。

結(jié)合報告期內(nèi)，冠優(yōu)達直接材料成本占主營業(yè)務成本的比例分別為63.62%、65.82%、75.93%和74.25%。原材料價格波動對公司業(yè)務收入和盈利能力有較大的直接影響，暴漲的存貨金額和薄弱的經(jīng)營現(xiàn)金流儲備或?qū)趦?yōu)達未來經(jīng)營構(gòu)成風險。冠優(yōu)達也坦言“公司2022年營業(yè)收入、凈利潤等經(jīng)營業(yè)績面臨下滑風險，可能出現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤下滑50%的風險?！?/p>

此外，作為高新技術(shù)企業(yè)的冠優(yōu)達報告期內(nèi)的研發(fā)費用率分別為5.55%、5.89%、5.02%、5.29%，2021年起出現(xiàn)下滑趨勢并低于同行可比公司均值；而冠優(yōu)達的管理費用率卻自2021年起高于同行上市公司均值，2021年的管理費用率達到6.48%，管理費用較2020年上漲77.09%。

子公司及關(guān)聯(lián)方頻遭處罰，大客戶回款能力存疑

據(jù)招股書顯示，發(fā)行人全資子公司蘇州冠達磁業(yè)有限公司（下稱：蘇州冠達）報告期內(nèi)存在兩項行政處罰。

2020年3月16日，常熟市古里鎮(zhèn)人民政府認定蘇州冠達部分生產(chǎn)設(shè)備未履行環(huán)保審批程序，責令蘇州冠達三個月內(nèi)改正違法行為，并對其處以20.00萬元罰款，對其法定代表人胡曉明處以5.00萬元罰款。同年6月8日，蘇州市生態(tài)環(huán)境局認定蘇州冠達氮氣保護燒結(jié)窯爐線相關(guān)廢氣治理設(shè)施未有效運行，責令蘇州冠達立即改正違法行為，并對其處以5.00萬元罰款。

除發(fā)行人在招股書中披露的行政處罰信息外，企信網(wǎng)還顯示，蘇州冠達曾在2022年8月10日，因“公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假”被常熟市市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。

（截自企信網(wǎng)）

此外，《壹財信》還注意到發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方常熟市三佳新材料科技有限公司（下稱：常熟三佳）曾因“貯存工業(yè)固體廢物未采取符合國家環(huán)境保護標準的防護措施”，于2021年4月6日被蘇州市生態(tài)環(huán)境局處以12.00萬元罰款。

（截自蘇州市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)）

常熟三佳系冠優(yōu)達實際控制人胡曉明、徐洋、張曉明、胡惠國、戴加兵控制的企業(yè)，五人合計持有常熟三佳80.73%的股權(quán)。

除此以外，冠優(yōu)達的大客戶也不讓人省心。

據(jù)招股書，安徽怡婭通科技有限公司（下稱：怡婭通）及其關(guān)聯(lián)方天長市昭田磁電科技有限公司（下稱：昭田磁電）在報告期內(nèi)均名列冠優(yōu)達前五大客戶，冠優(yōu)達對怡婭通及其關(guān)聯(lián)方的銷售收入分別為2,061.86萬元、2,884.12萬元、3,535.37萬元、1,466.42萬元。截至2022年6月末，對怡婭通的應收賬款余額為1,578.84萬元，壞賬準備78.94萬元，同期排名第一。

據(jù)企查查顯示，怡婭通2021年工商年報中注冊資本為5,000.00萬元，實繳資本為0萬元，從業(yè)人數(shù)143人，繳納社保人數(shù)為0；同期其關(guān)聯(lián)方昭田磁電從業(yè)人數(shù)為6人，參保人數(shù)同樣為0人。

招股書顯示，2019年冠優(yōu)達對昭田磁電的應收賬款余額為1,386.26萬元，壞賬準備為69.31萬元，同期排名第一，但此后昭田磁電便一直沒有出現(xiàn)在應收賬款余額前五名的行列，取而代之的是怡婭通。

據(jù)企查查，怡婭通曾用名為安徽昭田電子科技有限公司，成立于2017年5月，2018年變更注冊地址前與昭田磁電注冊地址相同，昭田磁電曾為其股東。現(xiàn)昭田磁電董事長兼總經(jīng)理、法定代表人徐杰曾任怡婭通監(jiān)事，現(xiàn)怡婭通財務負責人徐興林同樣曾名列昭田磁電主要人員。

此外，據(jù)企查查，2023年1月2日，昭田磁電欠繳城鎮(zhèn)土地使用稅和房產(chǎn)稅共計23.11萬元；2019年3月15日，昭田磁電被滁州市中級人民法院列入失信名單。自2019年起，昭田磁電多次被限制高消費，并被申請強制執(zhí)行金額達3,539.75萬元，未履行金額3,499.40萬元。

（截自企查查）

（截自企查查）