深圳市振邦智能科技股份有限公司（下稱"振邦智能"）近日披露了招股說明書。

據(jù)公開資料顯示，該公司系行業(yè)內(nèi)知名的高端智能控制器、變頻驅(qū)動器、數(shù)字電源以及智能物聯(lián)模塊供應(yīng)商,產(chǎn)品主要用于終端設(shè)備中的電能變換、控制及應(yīng)用。

振邦智能表示，此次募集資金6.31億元，主要用于建設(shè)零功耗起動保護器和研發(fā)中心、流動資金的補充以及對智能控制部件進行產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品升級。

振邦智能是一家典型的家族企業(yè)。陳志杰與唐娟為夫妻關(guān)系，陳瑋鈺為陳志杰與唐娟之女。陳志杰、陳瑋鈺、唐娟合計直接或間接持有振邦智能 8,179.00 萬 股，占發(fā)行前振邦智能總股份的 99.50%。

毛利率不斷下滑

2017年-2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入分別為47,576.43萬元、56,755.51萬元及69,652.13萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為8,576.23萬元、8,576.86萬元及11,575.2萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.21%、26.15%及27.94%。

可以看出2018年公司出現(xiàn)增收不增利的情況，毛利率較2017年下降5個百分點，招股說明書中解釋，2018年主營業(yè)務(wù)毛利率降低，主要是受大型家用及商用電器、小型家電兩類電控業(yè)務(wù)毛利率下降影響。

2019年，大型家用及商用電器、小型家電、電動工具三類電控業(yè)務(wù)毛利率提高使主業(yè)毛利潤出現(xiàn)小幅度上漲，但主營業(yè)務(wù)毛利率并未有明顯好轉(zhuǎn)，相較2017年仍下降3.27個百分點，盈利能力有所下滑。

大手筆的分紅

雖然盈利能力不斷下降，但是分紅卻很大手筆，2016年-2019年，振邦智能共進行了6次利潤分配，累計現(xiàn)金分紅約3.7億元，相當于同期凈利潤之和。其中有3.55億元流向陳志杰、陳瑋鈺和唐娟一家人，金額占比高達96%。招股書披露，上述分紅資金流向主要為購置房產(chǎn)、個人儲蓄、消費及理財投資。

此前解釋其分紅合理性時，振邦智能表示公司營運資金需求的增長壓力相對較低。而在IPO募資時卻表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，應(yīng)收款項相應(yīng)增加；同時，原材料采購等資金占用也隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增長而持續(xù)提高，致使公司對流動資金的需求日益顯著。前后表述如此相悖，令人不解。

與此同時，振邦智能的客戶相對集中，存在對前五大客戶的依賴性。招股書顯示，2017年-2019年振邦智能前五大客戶的銷售額合計占營業(yè)收入的比例超過六成，分別為69.09%、69.73%及 64.96%。如果未來公司與主要客戶在合作上發(fā)生問題，對公司的業(yè)績以及營業(yè)狀況將產(chǎn)生不利影響。